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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
年報(bào)盈利大幅下滑，季報(bào)趨勢(shì)略有回升。在經(jīng)歷了連續(xù)10周的價(jià)格下跌后，4月中下旬不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格開(kāi)始小幅上漲。中信證券[25.57 3.35%]分析師預(yù)計(jì)，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格將挑戰(zhàn)今年的不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格高點(diǎn)。 2008年不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄行業(yè)收入增長(zhǎng)25%，凈利潤(rùn)下降58%，成本上升與大幅計(jì)提導(dǎo)致08年利潤(rùn)大幅下滑。09年一季度同比仍明顯下滑，但環(huán)比趨勢(shì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)，全行業(yè)1季度毛利率、凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率企穩(wěn)回升。 在經(jīng)歷了連續(xù)10周的價(jià)格下跌后，4月中下旬不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格開(kāi)始小幅上漲。分析師預(yù)計(jì)，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格將挑戰(zhàn)今年的不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格高點(diǎn)，前期壓制市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)的負(fù)面因素有所降低，市場(chǎng)步入漸進(jìn)回升的通道。主要原因在于：首先，每年的2-3季度都是不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄需求的傳統(tǒng)旺季，4萬(wàn)億投資進(jìn)程落實(shí)，很多重點(diǎn)工程下半年進(jìn)入施工階段；其次，社會(huì)庫(kù)存最近連續(xù)8周緩慢下降，目前庫(kù)存總量已經(jīng)下降到947萬(wàn)噸，較最高點(diǎn)的1146萬(wàn)噸已下降17%，對(duì)比歷年的趨勢(shì)來(lái)看，這一水平已經(jīng)趨于平穩(wěn)，對(duì)后期價(jià)格的壓制作用大為減??；再次，成本牽制性的價(jià)格下跌消除，前期進(jìn)口鐵礦石、煤炭?jī)r(jià)格下跌沖擊了國(guó)內(nèi)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格，隨著進(jìn)口鐵礦石價(jià)格協(xié)議達(dá)成以及國(guó)際海運(yùn)費(fèi)價(jià)格的平穩(wěn)，原料市場(chǎng)將趨平穩(wěn)；最后，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量變動(dòng)明顯好于國(guó)外水平，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化明顯，受益于4萬(wàn)億的鐵路用鋼、建筑用鋼量?jī)r(jià)齊升。 目前不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄板塊09年平均PE為21倍，PB為1.7倍，相對(duì)于滬深300的PB，相對(duì)估值基本維持在0.54倍，歷史平均水平在0.6-0.8倍，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄股相對(duì)估值仍有上升空間。分析師維持不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。投資選擇上，繼續(xù)推薦武鋼股份、太鋼不銹、八一不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄和新興鑄管，同時(shí)建議關(guān)注鐵礦石資源公司鞍鋼股份、凌鋼股份和酒鋼宏興。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)） | ||
