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15CrMo合金管市場“中國式行情”的反思
作者：admin 發(fā)布于：2014-4-30 5:34 Wednesday
借用無意看到的一句話做為開頭：“我們認(rèn)為目前15CrMo合金管價格漲跌首先取決于市場預(yù)期差的變化，然后是供需。”
這句話頗能反映當(dāng)前多數(shù)人的心態(tài)。15CrMo合金管市場從原本毫無希望9月份觸底大幅反彈，究根到底，首先“反”的其實(shí)就是大多數(shù)人的預(yù)期。歐元區(qū)的寬松貨幣政策，QE3的靴子落地，大量基建項(xiàng)目的集中批復(fù)，有些因素明明是雙刃劍，有些利好其實(shí)云里霧里還不明朗，但這一切消息的初生在沒有改變本質(zhì)之前，就已經(jīng)使得心態(tài)先行。
心態(tài)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，是市場出現(xiàn)V字反彈的最初因素。因?yàn)轭A(yù)期的變化，引起15CrMo合金管行業(yè)、下游一系列的制造業(yè)，甚至整個大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對于行情的期待，繼而引發(fā)需求的集中釋放。因此我們對本輪行情啟動原因的認(rèn)定是，預(yù)期增強(qiáng)帶來的二三級鋼貿(mào)商及下游需求補(bǔ)庫，尤其是長期以來各環(huán)節(jié)的低庫存運(yùn)行，使得補(bǔ)庫程度較以往放大，帶來15CrMo合金管價格大幅反彈。
當(dāng)然，無論是季節(jié)性回暖或是政策趨導(dǎo)，從已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，9月份確實(shí)出現(xiàn)難得的回升。固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值增速、工業(yè)企業(yè)利潤的回升，表明政府基建投資及15CrMo合金管下游相關(guān)制造業(yè)有好轉(zhuǎn)跡象。但是我們也應(yīng)該理智的看到，這樣的增速是否真的可以匹配15CrMo合金管價格的反彈程度？
從慣例來看，無論是為完成GDP目標(biāo)或是政策趨勢，每年三、四季度都是各地項(xiàng)目審批的井噴期，投資數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升實(shí)乃意料。如果按照6個月的滯后期測算，項(xiàng)目帶來的15CrMo合金管需求采購至少要到明年年初才會逐步體現(xiàn)。而且9月份PPI負(fù)增長也折射出實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟的不爭事實(shí)。那么二三級鋼貿(mào)商及下游的主動補(bǔ)庫行為，又可以延續(xù)多久？
對于15CrMo合金管行業(yè)來說，盡管有先行指數(shù)制造業(yè)PMI為市場鼓舞士氣，盡管15CrMo合金管價格上漲了三四百，是不是總讓人有一種回光返照的感覺，又或者，總懷疑這是最后一頓豐盛的晚餐？
因?yàn)樾膽B(tài)先行，之后是供需。利好的光環(huán)一旦消退，丑陋的本質(zhì)就又出現(xiàn)了。需求畢竟是未知的，那么再來看供應(yīng)。昨日中國15CrMo合金管工業(yè)協(xié)會最新旬報(bào)顯示，10月中旬其重點(diǎn)會員企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為160.6萬噸，旬環(huán)比增加1.4%，全國日產(chǎn)量估算值為199.9萬噸，比上旬增加8.3萬噸，旬環(huán)比增長4.3%。
最近一次旬產(chǎn)日均在200萬噸位置是在7月中旬，經(jīng)過7旬就是將近2個多月的時間持續(xù)減產(chǎn)，在9月下旬達(dá)到今年年內(nèi)最低點(diǎn)184.3萬噸，而那個時候15CrMo合金管價格已經(jīng)連續(xù)下跌了6個月。而本次15CrMo合金管價格上漲行情剛剛滿月，粗鋼產(chǎn)量從最低點(diǎn)反彈到上次高度，只花了2旬時間。也難怪鋼貿(mào)商下這樣的戲語，今年15CrMo合金管價格若反彈，必矯枉過正，而最終結(jié)果一定是被15CrMo合金管廠家產(chǎn)量反彈絞殺。
從監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截至上周15CrMo合金管廠家的噸鋼毛利已經(jīng)連續(xù)6周回升，若以9月上旬的低價礦進(jìn)入生產(chǎn)計(jì)算，建材等主要品種的噸鋼毛利400元左右。而河北地區(qū)一些連鑄連軋的中小15CrMo合金管廠家的利潤更甚，可見未來唐山地區(qū)高爐開工率保持在90%以上甚至更高都在情理之中。
不過短期來看市場還是存在利好的。首先，十八大召開在即，維穩(wěn)信號下相信無論現(xiàn)貨或是期貨都不會有太大動作。其次，基本面方面，我們認(rèn)為雖然需求繼續(xù)改善的強(qiáng)度有限，但是需求的季節(jié)性改善特征短期內(nèi)仍可持續(xù)。最后，是流通環(huán)節(jié)的低庫存運(yùn)行仍在延續(xù)，伴隨15CrMo合金管價格震蕩上行，成品材社會庫存不斷創(chuàng)出年內(nèi)新低，接近2010年以來最低水平。可以說本次15CrMo合金管價格的反彈給了流通環(huán)節(jié)一個最好的去庫存的機(jī)會。若流通市場能保持目前的低庫存持續(xù)運(yùn)行，短期內(nèi)面臨階段性需求采購減弱，市場風(fēng)險(xiǎn)不大，在當(dāng)前平臺可維持震蕩。
最近網(wǎng)上流傳的段子，中國式過馬路，就是“湊夠一撮人就可以走了，和紅綠燈無關(guān)。”借此開個玩笑話，“湊夠點(diǎn)預(yù)期炒作就可以漲了，與供需無關(guān)”這是不是可以叫做15CrMo合金管的“中國式行情”呢？
這句話頗能反映當(dāng)前多數(shù)人的心態(tài)。15CrMo合金管市場從原本毫無希望9月份觸底大幅反彈，究根到底，首先“反”的其實(shí)就是大多數(shù)人的預(yù)期。歐元區(qū)的寬松貨幣政策，QE3的靴子落地，大量基建項(xiàng)目的集中批復(fù)，有些因素明明是雙刃劍，有些利好其實(shí)云里霧里還不明朗，但這一切消息的初生在沒有改變本質(zhì)之前，就已經(jīng)使得心態(tài)先行。
心態(tài)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，是市場出現(xiàn)V字反彈的最初因素。因?yàn)轭A(yù)期的變化，引起15CrMo合金管行業(yè)、下游一系列的制造業(yè)，甚至整個大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對于行情的期待，繼而引發(fā)需求的集中釋放。因此我們對本輪行情啟動原因的認(rèn)定是，預(yù)期增強(qiáng)帶來的二三級鋼貿(mào)商及下游需求補(bǔ)庫，尤其是長期以來各環(huán)節(jié)的低庫存運(yùn)行，使得補(bǔ)庫程度較以往放大，帶來15CrMo合金管價格大幅反彈。
當(dāng)然，無論是季節(jié)性回暖或是政策趨導(dǎo)，從已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，9月份確實(shí)出現(xiàn)難得的回升。固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值增速、工業(yè)企業(yè)利潤的回升，表明政府基建投資及15CrMo合金管下游相關(guān)制造業(yè)有好轉(zhuǎn)跡象。但是我們也應(yīng)該理智的看到，這樣的增速是否真的可以匹配15CrMo合金管價格的反彈程度？
從慣例來看，無論是為完成GDP目標(biāo)或是政策趨勢，每年三、四季度都是各地項(xiàng)目審批的井噴期，投資數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升實(shí)乃意料。如果按照6個月的滯后期測算，項(xiàng)目帶來的15CrMo合金管需求采購至少要到明年年初才會逐步體現(xiàn)。而且9月份PPI負(fù)增長也折射出實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟的不爭事實(shí)。那么二三級鋼貿(mào)商及下游的主動補(bǔ)庫行為，又可以延續(xù)多久？
對于15CrMo合金管行業(yè)來說，盡管有先行指數(shù)制造業(yè)PMI為市場鼓舞士氣，盡管15CrMo合金管價格上漲了三四百，是不是總讓人有一種回光返照的感覺，又或者，總懷疑這是最后一頓豐盛的晚餐？
因?yàn)樾膽B(tài)先行，之后是供需。利好的光環(huán)一旦消退，丑陋的本質(zhì)就又出現(xiàn)了。需求畢竟是未知的，那么再來看供應(yīng)。昨日中國15CrMo合金管工業(yè)協(xié)會最新旬報(bào)顯示，10月中旬其重點(diǎn)會員企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為160.6萬噸，旬環(huán)比增加1.4%，全國日產(chǎn)量估算值為199.9萬噸，比上旬增加8.3萬噸，旬環(huán)比增長4.3%。
最近一次旬產(chǎn)日均在200萬噸位置是在7月中旬，經(jīng)過7旬就是將近2個多月的時間持續(xù)減產(chǎn)，在9月下旬達(dá)到今年年內(nèi)最低點(diǎn)184.3萬噸，而那個時候15CrMo合金管價格已經(jīng)連續(xù)下跌了6個月。而本次15CrMo合金管價格上漲行情剛剛滿月，粗鋼產(chǎn)量從最低點(diǎn)反彈到上次高度，只花了2旬時間。也難怪鋼貿(mào)商下這樣的戲語，今年15CrMo合金管價格若反彈，必矯枉過正，而最終結(jié)果一定是被15CrMo合金管廠家產(chǎn)量反彈絞殺。
從監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截至上周15CrMo合金管廠家的噸鋼毛利已經(jīng)連續(xù)6周回升，若以9月上旬的低價礦進(jìn)入生產(chǎn)計(jì)算，建材等主要品種的噸鋼毛利400元左右。而河北地區(qū)一些連鑄連軋的中小15CrMo合金管廠家的利潤更甚，可見未來唐山地區(qū)高爐開工率保持在90%以上甚至更高都在情理之中。
不過短期來看市場還是存在利好的。首先，十八大召開在即，維穩(wěn)信號下相信無論現(xiàn)貨或是期貨都不會有太大動作。其次，基本面方面，我們認(rèn)為雖然需求繼續(xù)改善的強(qiáng)度有限，但是需求的季節(jié)性改善特征短期內(nèi)仍可持續(xù)。最后，是流通環(huán)節(jié)的低庫存運(yùn)行仍在延續(xù)，伴隨15CrMo合金管價格震蕩上行，成品材社會庫存不斷創(chuàng)出年內(nèi)新低，接近2010年以來最低水平。可以說本次15CrMo合金管價格的反彈給了流通環(huán)節(jié)一個最好的去庫存的機(jī)會。若流通市場能保持目前的低庫存持續(xù)運(yùn)行，短期內(nèi)面臨階段性需求采購減弱，市場風(fēng)險(xiǎn)不大，在當(dāng)前平臺可維持震蕩。
最近網(wǎng)上流傳的段子，中國式過馬路，就是“湊夠一撮人就可以走了，和紅綠燈無關(guān)。”借此開個玩笑話，“湊夠點(diǎn)預(yù)期炒作就可以漲了，與供需無關(guān)”這是不是可以叫做15CrMo合金管的“中國式行情”呢？
