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資金流向決定銅價(jià)走向
作者：admin 發(fā)布于：2014-2-13 6:13 Thursday
| 今年來，受全球資本流向影響，大量商品基金的入駐，給眼下的商品期市牛市增添了活力。無論是高盛商品指數(shù)、德意志流通商品指數(shù)，還是道瓊斯商品指數(shù)，他們已連續(xù)4年在商品期市創(chuàng)下了正回報(bào)。然而，商品市場能否在2006年再創(chuàng)第五個(gè)正的回報(bào)年，筆者認(rèn)為，這很大程度上取決于資本流向。 巴克萊銀行、摩根士丹利等國際投行對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的相關(guān)調(diào)查顯示，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)商品投資的興趣有增無減，類似美國共同基金和養(yǎng)老基金還將不斷地注入商品投資。目前，這類基金注入商品投資的資金量已達(dá)700億美元，2008和2009年總的注入資本規(guī)模預(yù)將達(dá)900至1400億美元?？磥砩唐肥袌龅呐Ｊ小拔舶汀币廊缓堋胺省?，商品牛市的10年循環(huán)看來并不是空穴來風(fēng)。 當(dāng)然，年關(guān)將近，一些基金的清算和持倉清理可能會(huì)給商品價(jià)格的年末走勢帶來預(yù)想不到的震蕩，但這本身也給投資者提供了良好的入市機(jī)會(huì)。 就金屬市場的特質(zhì)基本面而言，目前市場所探討的主要有兩個(gè)方面：價(jià)格的“周期性”成分和“長期”成分。其中，長期金屬價(jià)格是衡量長期價(jià)格構(gòu)成和反映將邊緣供應(yīng)增長投入市場的成本，這通常被看作是一種商品的中值回歸點(diǎn)。此外，三個(gè)月期價(jià)格和長期價(jià)格之間的差價(jià)是衡量價(jià)格的周期性構(gòu)成，反映了近期供應(yīng)和需求平衡，因?yàn)樗峭ㄟ^可見庫存來衡量的。 今年金屬市場上一個(gè)最明顯的特征是：2005年庫存錯(cuò)過了上升的周期性機(jī)會(huì)。庫存水平繼續(xù)走低同樣提供了一個(gè)周期性的價(jià)格支撐。 2005年工業(yè)活動(dòng)放緩，通常會(huì)導(dǎo)致全球金屬庫存的回升。由于生產(chǎn)商總體上不能對(duì)短期內(nèi)的需求疲軟作出反應(yīng)，這將使市場暫時(shí)地供應(yīng)過剩。然而，在目前周期里，庫存卻并沒有回升，主要是因?yàn)楫a(chǎn)量增長較慢，出現(xiàn)了一些預(yù)期不到的供應(yīng)中斷。 如果供應(yīng)源頭從根基上不能在近中期改變這種現(xiàn)實(shí)，那么沒有理由懷疑：即使像銅這樣今年總體需求相對(duì)疲軟的品種也沒有足夠建庫的情況下，價(jià)格會(huì)出現(xiàn)明顯向下修正的行為?？傮w市場環(huán)平易已經(jīng)改變了價(jià)格的運(yùn)行區(qū)間，原來的歷史性高位在明年甚至2007年一直會(huì)成為不可企及的低位，銅價(jià)的運(yùn)行區(qū)間明顯地將在今后兩年里上移至3000至6000美元之間。 在這種前提下，投資者的策略顯然應(yīng)該放在遠(yuǎn)期價(jià)格相對(duì)近期價(jià)格仍然偏低的投資機(jī)會(huì)上。如果說4500美元的高價(jià)已讓人不能接受的話，那么遠(yuǎn)期價(jià)格在3800美元附近將是半年后一個(gè)相對(duì)理想的滿足消費(fèi)者利益的價(jià)格，因此任何年關(guān)附近的價(jià)格震蕩都是相對(duì)明年甚至后年的買入機(jī)會(huì)。 同時(shí)我們要提醒投資者的是，類似共同基金和養(yǎng)老基金的入市興趣主要放在遠(yuǎn)期合約上。近期不斷有空頭向遠(yuǎn)期遷倉，但筆者發(fā)現(xiàn)，基金多頭同樣在向遠(yuǎn)期遷倉和買入。目前的所謂價(jià)格修正和區(qū)間震蕩只不過是相對(duì)市場整個(gè)價(jià)差價(jià)結(jié)的持倉再分布過程。 所以從CFTC幾周來的持倉報(bào)告看，我們幾乎看不到市場主力有任何增倉或減倉現(xiàn)象。臨近年關(guān)，所謂的清倉也只不過是所持倉位相對(duì)時(shí)間周期的轉(zhuǎn)移和再分布而已。而這個(gè)過程顯然會(huì)在新年前后完成，價(jià)格的上揚(yáng)之勢也將由于新資金的再注入而拉開帷幕。 以COMEX市場為參照。就市場即將出現(xiàn)一個(gè)看跌的轉(zhuǎn)折而言，目前COMEX的持倉狀態(tài)最有利于看空者，持倉行為所反映出來的交易行為確實(shí)說明目前的看漲者在高位上進(jìn)一步增加多頭顯得很躊躇。但今年來數(shù)次出現(xiàn)類似的持倉結(jié)構(gòu)時(shí)，每次都醞釀著一次大的向上突破，看來這種勢頭只有放到新年后才有可能出現(xiàn)。 當(dāng)前的交易非常沉悶，很難對(duì)價(jià)格的短期走向有過多的看法，惟一的想法是本周的交易仍將很平靜，價(jià)格會(huì)受到很好的支撐，給年末一個(gè)來年仍將欣欣向榮的景象，而進(jìn)一步的獲利回吐或新的資金投入會(huì)在1月初出現(xiàn)。銅價(jià)有向4200方向靠近的機(jī)會(huì)時(shí)仍然是極好的買點(diǎn)。 | |
