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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
2012年第一周，由于國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨近期合約市場(chǎng)跌幅明顯大于遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)跌幅，螺紋鋼期貨行情具有轉(zhuǎn)為“正向行情”的潛質(zhì)。近期合約市場(chǎng)和遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)的價(jià)差非常窄（未來(lái)1個(gè)季度的價(jià)差不到50元/噸）。由于鋼貿(mào)商的資金壓力仍然很大，過(guò)高的持有成本使得當(dāng)前行情還處于非常微妙的時(shí)期。如果后期資金面持續(xù)改善，不銹鋼復(fù)合管欄桿行情庫(kù)存主動(dòng)上升，期鋼“正向行情”地位得到確立的概率會(huì)上升。
重要新聞點(diǎn)評(píng):點(diǎn)評(píng)“寶鋼股份（600019）公布2月份碳鋼不銹鋼復(fù)合管欄桿國(guó)內(nèi)期貨銷(xiāo)售調(diào)價(jià)通知”:根據(jù)寶鋼以往的月度調(diào)價(jià)策略，2月份出廠價(jià)基本上是以穩(wěn)為主。一方面，由于節(jié)假日等季節(jié)性因素的影響，不銹鋼復(fù)合管欄桿需求相對(duì)低迷，維穩(wěn)是首要任務(wù)；另一方面，鐵礦石市場(chǎng)預(yù)期走弱，不銹鋼復(fù)合管欄桿市場(chǎng)“跌跌不休”，當(dāng)前不銹鋼復(fù)合管欄桿廠家不具備上調(diào)出廠價(jià)的宏觀環(huán)境。3月份，國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI 指數(shù)環(huán)比上升，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)，不銹鋼復(fù)合管欄桿廠家上調(diào)出廠價(jià)的概率會(huì)增加。不過(guò)，如果國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期低迷，不銹鋼復(fù)合管欄桿廠家在3月份上調(diào)出廠價(jià)的計(jì)劃也會(huì)落空。
行業(yè)估值:截至1月9日，經(jīng)歷了估值修復(fù)之后，不銹鋼復(fù)合管欄桿板塊的整體市盈率（TTM）和整體市凈率（MRQ）分別是18.4倍和1.01倍，低于2010年初以來(lái)的市盈率均值27.9倍和市凈率均值1.45倍，并且明顯低于歷史均值市盈率35.0倍和市凈率1.95倍，行業(yè)估值延續(xù)在底部區(qū)域震蕩的格局。
投資建議:隨著貨幣政策和財(cái)政政策組合拳連續(xù)發(fā)力，行情預(yù)期好轉(zhuǎn)，高Beta 品種在反彈價(jià)格中具有較好的爆發(fā)力。但是，不銹鋼復(fù)合管欄桿板塊內(nèi)部高Beta 品種持續(xù)跑贏行情的機(jī)會(huì)還有待于不銹鋼復(fù)合管欄桿市場(chǎng)礦價(jià)趨勢(shì)性回升，這恐怕還要等到開(kāi)春之后。更為重要的是，我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外諸多經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素仍然存在。不銹鋼復(fù)合管欄桿板塊內(nèi)部在進(jìn)攻性品種和防御性品種之間的切換可能會(huì)比較頻繁。對(duì)投資者而言，穩(wěn)中求進(jìn)，見(jiàn)好就收是上策。低市凈率行業(yè)龍頭是具有中長(zhǎng)期投資配置價(jià)值的。
