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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
一次成功的并購不一定能夠造就一家企業(yè)，一次失敗的并購卻會(huì)令企業(yè)深陷泥沼難以翻身。一個(gè)節(jié)點(diǎn)上，難以論輸贏。
2011年4月，全球最大黃金生產(chǎn)商巴里克憑借財(cái)大氣粗擊敗中國五礦集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱中國五礦)，以73億加元(折合77億美元)的現(xiàn)金收購了澳大利亞銅礦公司Equinox，但過高的報(bào)價(jià)和對(duì)銅價(jià)走勢(shì)的判斷失誤，使資本市場(chǎng)投了反對(duì)票。
在黃金價(jià)格突破1900美元/盎司的大牛市下，巴里克的股價(jià)在提出報(bào)價(jià)后的3個(gè)月內(nèi)下跌20%。2012年6月，憤怒的巴里克董事會(huì)不得不驅(qū)逐了當(dāng)時(shí)的CEO亞倫-雷金特，而新任CEO索卡爾斯基只有依靠出售部分資產(chǎn)，來扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。
一年之后，中國五礦總裁周中樞在接受《英才》記者采訪時(shí)被問及此事，對(duì)于海外并購暗藏的危機(jī)深有感觸：“這是商業(yè)收購，比價(jià)超了，多一分錢我都不干，要再等機(jī)會(huì)。不要怕錯(cuò)過機(jī)會(huì)，錯(cuò)過了也比買個(gè)雷好?！?/p>
好的獵人要等待最好的時(shí)機(jī)才會(huì)出手。2012年2月，中國五礦以13億美元收購剛果(金)Anvil礦業(yè)公司，成功借助之前并購澳大利亞礦業(yè)公司OZ所獲得的外籍管理團(tuán)隊(duì)，以最快的速度拿下了此次交易。
從2004年的150億美元，到2011年545億美元，周中樞執(zhí)掌中國五礦七年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入3.63倍的高速增長，2012年位居《財(cái)富》世界500強(qiáng)第169位。
如今，中國五礦不僅完成了對(duì)海外礦產(chǎn)資源的并購，更是借助中國蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，成為了國內(nèi)最大的鐵礦石貿(mào)易商和不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄貿(mào)易商，世界第一的鎢生產(chǎn)和加工企業(yè)，從單一的進(jìn)出口貿(mào)易商蛻變?yōu)榻饘俚V產(chǎn)商。
在上任中國五礦總裁時(shí)周中樞曾說自己是“高位接盤，如履薄冰”，但或許正是因?yàn)檫@份謹(jǐn)慎，讓中國五礦從容取舍。
當(dāng)諸多中國公司失陷澳大利亞的時(shí)候，中國五礦安然無恙；在Equinox并購中出現(xiàn)攪局者時(shí)，中國五礦急流勇退；“不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄大躍進(jìn)”的狂潮中，中國五礦選擇逃頂；提前布局鎢和稀土產(chǎn)業(yè)鏈，怎樣的產(chǎn)業(yè)邏輯讓中國五礦搶占先機(jī)？
捕獲獵鷹
歷經(jīng)海外并購的沉浮，周中樞深諳時(shí)機(jī)對(duì)于并購至關(guān)重要，但他更知道并購能否成功最終還是要取決于人的因素。
次貸危機(jī)引發(fā)全球大宗商品暴跌卻給中國五礦以絕佳的并購機(jī)會(huì)。2009年，中國五礦以13.86億美元實(shí)現(xiàn)了對(duì)澳大利亞第三大多金屬礦業(yè)公司OZ的并購，并以O(shè)Z礦業(yè)為基礎(chǔ)，重組為MMG，搭建起中國五礦的海外拓展平臺(tái)。
對(duì)于此次并購，外界焦點(diǎn)多集中于并購事件本身，但在周中樞看來，此次并購卻并不僅以拿到資源為目的，更是要拿下OZ的管理團(tuán)隊(duì)，并借助成熟的國外管理者進(jìn)一步拓展海外礦產(chǎn)資源，形成中外資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的架構(gòu)。
并購之前，中國五礦已經(jīng)對(duì)OZ礦業(yè)持續(xù)跟蹤了五年?！暗谝淮翁岢鰣?bào)價(jià)是在2004年”，作為并購OZ的實(shí)際操盤手，五礦有色總經(jīng)理焦健對(duì)《英才》記者回憶說，“之前希望能夠跟OZ進(jìn)行一些合作，但是對(duì)方始終沒有看到與中國五礦合作的實(shí)際價(jià)值?！?/p>
當(dāng)時(shí)OZ的CEO認(rèn)為，OZ的礦石并不愁銷售，還未開采，中國的訂單就紛至沓來，何況OZ的運(yùn)營以澳洲、東南亞為主，所以沒有必要與中國五礦合作。
但在中國五礦眼中，OZ是一個(gè)非常好的收購對(duì)象，其擁有鋅、銅和鉛三種資源儲(chǔ)量分別達(dá)到了1820萬噸、600萬噸和270萬噸，這對(duì)于中國五礦來說很具誘惑力。
中國五礦曾有兩次要對(duì)OZ提出要約收購，但卻因不同的原因擱置了下來：一次是發(fā)改委對(duì)于并購后的管控能力存在疑慮，希望放一下；另一次是正值時(shí)任澳大利亞總理陸克文訪華，外交部希望能夠等一等。這兩次報(bào)價(jià)，OZ市值一次是100億美元，一次是50億美元。
2008年爆發(fā)的金融危機(jī)給OZ的現(xiàn)金流以重創(chuàng)，由于短融長投，銀行逼債，OZ的現(xiàn)金流一下子斷裂。
“對(duì)我們來說，聽話，最后還是聽對(duì)了”，焦健半開玩笑地說，最終以13.86億美元成交成為歷史的最低點(diǎn)，“我們當(dāng)時(shí)也不知道是絕對(duì)的低點(diǎn)，做項(xiàng)目規(guī)劃的時(shí)候，還預(yù)計(jì)了現(xiàn)金流兩年為負(fù)的最差情況，但沒想到買完之后，當(dāng)年就反轉(zhuǎn)盈利，大概兩年就收回全部投資。”
因?yàn)楣久媾R倒閉危險(xiǎn)，OZ董事會(huì)更換了CEO，這也為雙方合作創(chuàng)造了契機(jī)。新任CEO米安卓(AndrewMichelmore)來中國尋求幫助，飯桌上，雙方對(duì)OZ價(jià)值的判斷和戰(zhàn)略方向不謀而合。同時(shí)，中國五礦方面承諾會(huì)保留OZ的全部管理團(tuán)隊(duì)，并會(huì)提供支持。
“西方的公司股東非常分散，管理層從股東那得不到什么支持，但是中國五礦收購后，會(huì)提供資金支持，對(duì)OZ未來在非洲和東南亞的拓展，都會(huì)有所幫助”，中國五礦管理層對(duì)米安卓的推心置腹，無疑讓他吃了一顆定心丸，同時(shí)中國五礦的進(jìn)入會(huì)讓OZ獲得持續(xù)發(fā)展，這對(duì)米安卓這種職業(yè)經(jīng)理人來說有著巨大的吸引力。
此時(shí)，對(duì)于米安卓來講，除了被收購，還有一個(gè)選擇就是出售資產(chǎn)，但是出售資產(chǎn)就會(huì)讓OZ成為一家小公司，這對(duì)于職業(yè)經(jīng)理人來講，并非最佳選擇。
在最需要幫助的時(shí)候，中國五礦伸出的援手贏得了OZ管理團(tuán)隊(duì)的信任。
由于國內(nèi)審批時(shí)間較長，在簽訂并購協(xié)議后的兩個(gè)月內(nèi)，鋅和銅價(jià)迅速回升，對(duì)此OZ的原股東表示了質(zhì)疑，為什么價(jià)格回升這么快，還要賣給中國五礦。米安卓告訴他們：因?yàn)樵诠咀罾щy的時(shí)候，只有中國五礦提出了一個(gè)好的解決方案，而你們當(dāng)時(shí)在干什么？
“很顯然，對(duì)于中國五礦的誠意他們是很感動(dòng)的，我們讓他們看到，中國不是去拿資源，是合作共贏，老弟現(xiàn)在遇到困難了，我們拉一把?！敝苤袠懈嬖V《英才》記者，正是中國五礦的將心比心贏得了OZ管理層的信任，“企業(yè)是好的企業(yè)，管理沒有問題，但是銀行逼債，企業(yè)倒閉，員工就會(huì)失業(yè)，所以他們對(duì)我們至今還是非常感恩的?！?/p>
由于與被并購公司的管理團(tuán)隊(duì)建立了互信關(guān)系，在澳大利亞歷史上，第一次并購雙方同時(shí)出現(xiàn)在了外國投資者審批委員會(huì)面前，而OZ公司管理層更是幫助中國五礦來說服澳洲政府以獲得審批。
采訪中，《英才》記者了解到中國五礦希望獲得OZ的團(tuán)隊(duì)，其目的還在于借助其團(tuán)隊(duì)獲得更多的礦產(chǎn)資源。
中國五礦投資管理部總經(jīng)理宗慶生告訴《英才》記者：“對(duì)于OZ的估值，僅是對(duì)在產(chǎn)項(xiàng)目做了評(píng)估，很多探礦權(quán)部分并沒有包含其中，對(duì)他們的礦業(yè)開發(fā)團(tuán)隊(duì)，也沒有對(duì)其技術(shù)能力進(jìn)行評(píng)估。這些潛在價(jià)值未來如何發(fā)揮，就在于中國五礦對(duì)他們的任用?！?/p>
澳大利亞皇家墨爾本理工大學(xué)(RMIT)教授黃學(xué)禮對(duì)中國公司在澳大利亞并購有著長期跟蹤研究，在接受《英才》記者采訪時(shí)表示：“外資管理團(tuán)隊(duì)的加入，是中國五礦并購OZ成功的關(guān)鍵。很多中國企業(yè)在澳并購后，強(qiáng)調(diào)從公司內(nèi)部指派董事、高管，但這些董事、高管是不是恰當(dāng)，如果知識(shí)結(jié)構(gòu)、語言溝通都不行，為什么要指派？為什么必須是中國人？”
黃學(xué)禮的觀點(diǎn)得到了周中樞的認(rèn)同，中國五礦對(duì)于外籍管理層的重用，也是來自于并購美國SHERWIN氧化鋁廠的教訓(xùn)。
2004年，五礦有色成功收購了美國SHERWIN氧化鋁廠，獲得了160萬噸的氧化鋁生產(chǎn)能力，使五礦有色的氧化鋁資源供應(yīng)能力達(dá)到200萬噸。初嘗勝果的欣喜之后，中國五礦按照慣常，派去了自己的管理團(tuán)隊(duì)，但事實(shí)證明，最終中方的管理者沒有能力去經(jīng)營好美國的工廠。
“咱們懂管理的不一定懂語言，懂語言不一定懂管理，所以到西方國家去管理企業(yè)，就得按西方的辦法，收購企業(yè)，我就管一個(gè)戰(zhàn)略”，周中樞告訴《英才》記者。
吸取了SHERWIN的教訓(xùn)之后，在尋覓下一個(gè)獵物的時(shí)候，周中樞希望能夠得到一個(gè)值得信任的伙伴，就像一個(gè)獵手需要一只好的獵鷹相伴，而對(duì)于OZ的并購正讓周中樞獲得了這樣的機(jī)會(huì)。
通吃東西
OZ重組后更名為MMG，經(jīng)過一年多的整合，又以資產(chǎn)注入的形式將MMG注入上市公司五礦資源，而米安卓則繼續(xù)擔(dān)任上市公司五礦資源的CEO。
2011年4月，五礦資源競(jìng)購Equinox未果，但卻因操作模式上的靈活而小賺一筆。
“我們當(dāng)時(shí)打算收購Equinox的銅礦，巴里克也來報(bào)價(jià)，比我們價(jià)格高10億加元，這已經(jīng)超出了我們底線，五礦資源和我們達(dá)成了共識(shí)，決定放棄。因?yàn)槲覀冎百I了Equinox不到5%的股權(quán)，賣掉之后還賺了大約10億元。”周中樞對(duì)于此次放棄，并不覺得可惜，因?yàn)橥饨还俪錾淼乃罊C(jī)會(huì)是等來的。
事實(shí)也證明了這一點(diǎn)，在2012年初，中國五礦就得到了并購剛果(金)Anvil礦業(yè)公司的機(jī)會(huì)。在這一過程中，OZ的外籍管理團(tuán)隊(duì)?wèi){借國籍優(yōu)勢(shì)和對(duì)礦脈的熟悉，為中國五礦的競(jìng)標(biāo)贏得了先機(jī)。
據(jù)焦健介紹：Anvil礦業(yè)公司的收購屬于招標(biāo)項(xiàng)目，從得到消息到遞交標(biāo)書只有兩個(gè)月的時(shí)間，當(dāng)時(shí)國內(nèi)多家企業(yè)都希望參與此項(xiàng)目。但是，由于地處非洲，如果中國籍人員參與，僅辦理簽證就需要20多天時(shí)間，再加上到外交部申報(bào)材料等待審批，沒有一個(gè)月根本無法成行。同時(shí)，還需要對(duì)該項(xiàng)目的礦產(chǎn)資源進(jìn)行調(diào)查，從時(shí)間上考慮基本不可能。而中國五礦的外籍團(tuán)隊(duì)，因?yàn)閲?，僅一周時(shí)間就辦理了手續(xù)到達(dá)剛果(金)，又因?yàn)锳nvil的礦脈與OZ老撾的一處礦脈屬同一類型，調(diào)研團(tuán)隊(duì)只用了一周的時(shí)間，就做好了調(diào)查，遞交了分析報(bào)告。
在此過程中，國家發(fā)改委看到其他企業(yè)僅提供了通過網(wǎng)絡(luò)搜集的數(shù)據(jù)，根本不具備進(jìn)行此項(xiàng)目的條件，于是批復(fù)中國五礦成為唯一競(jìng)標(biāo)的中國企業(yè)。
“我們收購OZ的時(shí)候，就希望不僅買下果園，還能留下收果子的機(jī)器，而在收購Anvil的過程中，我們的機(jī)器發(fā)揮作用了”，焦健給外籍團(tuán)隊(duì)不受任何限制，隨時(shí)出發(fā)、隨時(shí)到達(dá)的機(jī)動(dòng)性打了滿分。
在外籍團(tuán)隊(duì)征戰(zhàn)非洲的同時(shí)，中國五礦國內(nèi)已經(jīng)開始著手融資安排。作為央企，中國五礦很快就拿到了國開行的貸款，這就形成了雙方的合力。
“這可能是一種獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，獨(dú)特在哪呢？在西方人看來，這還是一家西方的公司，接觸的都是西方人，但其背后有一個(gè)強(qiáng)大的中國融資渠道。而在中國人看來，這是一家中國控制的公司，但其有一個(gè)西方專業(yè)的團(tuán)隊(duì)”，焦健感覺真正的國際化是在融合的過程中形成一種共同的優(yōu)勢(shì)。
對(duì)于跨國并購，宗慶生覺得就像是在狩獵：“平時(shí)我們經(jīng)常和MMG的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行有色金屬價(jià)格的討論，在長期價(jià)格上我們會(huì)達(dá)成很多共識(shí)，我們也會(huì)不斷修訂我們的參數(shù)。就好像是在狩獵，我們把槍支彈藥都準(zhǔn)備好了之后，一看到獵物，很容易射擊，就得到了獵物?！?/p>
不怕爭(zhēng)議
并購OZ的時(shí)候，一位國家領(lǐng)導(dǎo)曾問周中樞：你并購這家企業(yè)，能管理好它嗎？周中樞說他已經(jīng)做了兩手準(zhǔn)備：一是相信它是一家西方成熟的企業(yè)，會(huì)按照規(guī)則辦事；另一個(gè)是，我收購的價(jià)格足夠低，如果管不好，賣掉也能收回國家的資金。
很顯然，周中樞沒有必要再動(dòng)用第二手準(zhǔn)備，但是對(duì)于MMG的整合，依然會(huì)有很多地方需要磨合，焦健就給《英才》記者介紹了兩個(gè)案例。
第一個(gè)是關(guān)于降薪的爭(zhēng)論。由于經(jīng)濟(jì)不景氣，有色金屬行情低迷，中國五礦從業(yè)績(jī)角度考慮，希望MMG能夠降薪。在中國五礦看來，業(yè)績(jī)下降管理層隨之降薪，這很正常。但是西方的薪酬體系卻不同，是按照國內(nèi)的通脹情況來對(duì)薪酬進(jìn)行調(diào)整，特別是對(duì)一線員工，每年都是要根據(jù)通脹指數(shù)，來進(jìn)行工資上浮，而無論生產(chǎn)運(yùn)營好壞。于是，MMG的管理層告訴中國五礦，如果因?yàn)闃I(yè)績(jī)下降，管理層降薪?jīng)]得說，但是不能一刀切，對(duì)一線員工不僅不能降薪，而且還要上漲，如果不這么做是違反法律的。
其實(shí)，中國五礦降薪的目的是希望把經(jīng)營的壓力傳導(dǎo)到生產(chǎn)運(yùn)營一線，因?yàn)樵诋a(chǎn)業(yè)收縮期，不是擴(kuò)張和消費(fèi)的時(shí)候。經(jīng)過充分的溝通后，MMG的管理層明白了中國五礦的用意，立刻行動(dòng)起來，發(fā)動(dòng)員工進(jìn)行節(jié)省開支、降低成本的討論，并擬定了詳細(xì)的計(jì)劃，雖然沒有降薪，但同樣降低了運(yùn)營成本。
第二個(gè)是關(guān)于撤銷在中國的勘探公司。原來OZ在中國有一家勘探公司，只有十幾個(gè)人，規(guī)模不大，但是每年的勘探費(fèi)用達(dá)到幾千萬美元。中國五礦希望MMG能夠撤銷這個(gè)勘探公司，降低成本。一開始MMG的管理層認(rèn)為一家礦業(yè)公司怎么可能沒有勘探部門，并不想撤銷。中國五礦擺出了他們的理由，首先在中國，中國五礦有一支勘探隊(duì)伍，其次在中國勘探得跟地方政府部門熟悉，需要知道哪些區(qū)塊原來沒做過勘探，再去找礦，像現(xiàn)在的勘探公司這樣大海撈針，沒有任何意義。如果希望保留勘探隊(duì)伍，可以在中國以外做。在把道理講清楚之后，MMG撤出了中國的勘探隊(duì)伍。
“很多事情會(huì)有爭(zhēng)議，但我們并不想強(qiáng)加給他們什么，希望通過專業(yè)性和商業(yè)判斷讓他們相信我們是按照規(guī)則辦事，而最后的事實(shí)的確讓他們信服，這對(duì)他們來說也是一大安慰”，焦健說。
對(duì)于MMG的管理團(tuán)隊(duì)來說，周中樞的支持也非常有意義。米安卓每次來中國，周中樞無論多忙都會(huì)見他，詢問公司的狀況，同時(shí)告訴他集團(tuán)的情況。米安卓等高管的薪酬，需要國資委審批，周中樞會(huì)親自出面申請(qǐng)，這讓米安卓很感動(dòng)，他覺得應(yīng)該對(duì)得起這份信任。同時(shí)，包括周中樞在內(nèi)的中國五礦對(duì)接團(tuán)隊(duì)，都可以直接與MMG進(jìn)行溝通，而不需要翻譯，這也讓MMG的管理層感到?jīng)]有絲毫的陌生感，因?yàn)樗f的一切都是他們能夠聽懂的。
在收購之后，中國五礦也希望借助MMG的力量提升自身的國際化水平，五礦有色將計(jì)劃命名為管理倍增計(jì)劃，主要內(nèi)容是將職能部門和業(yè)務(wù)部門進(jìn)行了劃分，大概甄別出13類，與MMG進(jìn)行比較分析。中國五礦向礦業(yè)公司轉(zhuǎn)型，并購OZ給中國五礦一個(gè)可以深入解剖跨國礦業(yè)公司的機(jī)會(huì)，使得中國五礦在勘探、運(yùn)營等方面的能力有了很大提升。
另外，五礦有色還制訂了實(shí)習(xí)生計(jì)劃，派出五礦有色優(yōu)秀的年輕人進(jìn)入MMG工作，實(shí)際參與跨國公司的管理運(yùn)營。經(jīng)過半年的工作，很多五礦有色的年輕人覺得，在澳洲第三大礦業(yè)公司，自己一樣可以發(fā)表意見，意見也會(huì)被接納。
采訪中，中國五礦企業(yè)規(guī)劃發(fā)展部總經(jīng)理徐忠芬告訴《英才》記者：“當(dāng)時(shí)中國五礦正在經(jīng)歷從貿(mào)易向?qū)崢I(yè)的轉(zhuǎn)型，而留用澳洲全部的海外團(tuán)隊(duì)，我們是希望借助他們的優(yōu)勢(shì)彌補(bǔ)中國五礦在管理中的不足。但是這需要基于雙方的共識(shí)。我們?cè)诎拇罄麃喌牟①彛皇强粗辛诉@么大的一個(gè)資產(chǎn)，另外也是希望傳遞一種訴求，希望當(dāng)?shù)卣凸芾碚呃斫饽?，我們是來共謀發(fā)展，并非簡(jiǎn)單的拿錢買資源。我們還發(fā)布了澳洲可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，對(duì)環(huán)保進(jìn)行了承諾，只有這樣，人家才能認(rèn)同你，接受你，最后才能共同發(fā)展。”
狩獵名單
多年的收購，兼并重組經(jīng)歷讓周中樞漸漸認(rèn)識(shí)到：對(duì)世界上前三名的企業(yè)進(jìn)行并購很難。難點(diǎn)有三個(gè)：
一是政治后臺(tái)很硬，這些大的公司背后都是西方政治勢(shì)力，它的客戶全是高端的戰(zhàn)略客戶，而且他們對(duì)中國是防范的；
二是塊頭太大，你去收購，資本又小，成本太高；
三是風(fēng)險(xiǎn)太大，這種公司的合作都是戰(zhàn)略性的合作，你買它的股份，前幾年啥都拿不到，等你拿到的時(shí)候，你估計(jì)都快撐不住了，這些公司不會(huì)叫你控股，也不會(huì)和你平起平坐。
所以在中國五礦的狩獵名冊(cè)里，集中了很多中等偏上的優(yōu)質(zhì)公司，周中樞希望能夠?qū)@些公司進(jìn)行收購，獲得其礦業(yè)資產(chǎn)，同時(shí)必須控股。
“如果不能控股我不干，我要收購的企業(yè)，必須控股。我要的是兩個(gè)，第一個(gè)我說了算，第二個(gè)有現(xiàn)金流，咱是央企，你不控股到那干什么去？”周中樞對(duì)于為什么必須控股，回答的非常爽快，“只要你有現(xiàn)金流，有的是機(jī)會(huì)，不要怕錯(cuò)過這一次機(jī)會(huì)，錯(cuò)過了也比你去買個(gè)雷好?！?/p>
除了控股的前提之外，周中樞認(rèn)為收購的成本價(jià)非常重要，成本價(jià)與市場(chǎng)價(jià)之間有越大的空間，收購才會(huì)進(jìn)行的越順利，因?yàn)檫@給你帶來更多的利潤，更長的獲利周期，所以必須對(duì)市場(chǎng)熟悉。
為了保證收購的成功，周中樞告訴《英才》記者：“并購一定要有好的管理團(tuán)隊(duì)，沒有團(tuán)隊(duì)，資金鏈、管理鏈都是問題。
在拉美國家多年擔(dān)任外交官，讓周中樞比其他企業(yè)家在并購方面的思考更為細(xì)致，目標(biāo)更為明確，但是對(duì)于未來的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，周中樞并不樂觀，“現(xiàn)在最好別出去，守住錢，在沒看準(zhǔn)的情況下，情愿踏空也不要踏進(jìn)去”，面對(duì)這輪調(diào)整，周顯得更為謹(jǐn)慎。
30年不遇的危機(jī)
由于需求下降，產(chǎn)能過剩，作為國內(nèi)最大的鋼貿(mào)企業(yè)，五礦發(fā)展股份有限公司(簡(jiǎn)稱五礦發(fā)展)的日子并不好過。在接受《英才》記者采訪時(shí)，五礦發(fā)展總經(jīng)理姚子平說：“鑒于2012年不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄單邊下跌的走勢(shì)，虧損已成定局?！?/p>
周中樞則認(rèn)為：“不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄行業(yè)遭遇了30年不遇的危機(jī)，這是改革開放以來最嚴(yán)重的，以前亞洲金融危機(jī)，全球金融危機(jī)，對(duì)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄行業(yè)的影響也就半年，這次已經(jīng)持續(xù)一年多，價(jià)格還在低位?！?/p>
對(duì)于有色金屬，周中樞則認(rèn)為至少也是“20年不遇”的級(jí)別，“以前銅、鋁、鉛、鋅、鎳五大基本金屬，有跌有升，但這次是集體調(diào)整?！?/p>
實(shí)際上，這也是中國五礦從貿(mào)易型企業(yè)轉(zhuǎn)型礦產(chǎn)集團(tuán)以來遭遇的最大一次危機(jī)。既做貿(mào)易，又做礦產(chǎn)資源，讓周中樞對(duì)于資源價(jià)格走勢(shì)更為敏感，與必和必拓CEO高瑞斯“十年繁榮期將要結(jié)束”的觀點(diǎn)類似，周中樞認(rèn)為必須做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。
大牛市終結(jié)
“長期以來，全球初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)包括礦業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品(5.95,-0.04,-0.67%)一直處于較低回報(bào)水平，礦業(yè)勘探投資持續(xù)走低，正是因?yàn)榇饲暗目碧介_發(fā)不足，在突遇需求增長，特別是中國等發(fā)展中國家需求激增的情況下，全球資源價(jià)格爆發(fā)了一輪大牛市”，宗慶生認(rèn)為此輪牛市的原因在于供給嚴(yán)重不足。
根據(jù)國家有關(guān)部門發(fā)布的行業(yè)投資評(píng)價(jià)參數(shù)顯示，1993年黑色金屬采選的基準(zhǔn)收益率僅為2%，而到2006年，則大幅增加為15%，同時(shí)有色礦業(yè)的基準(zhǔn)收益率也從1993年的3%-5%，增加到15%。而大型不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄聯(lián)合和有色冶煉的基準(zhǔn)收益率卻僅同比提高了1%。
自新世紀(jì)(9.34,-0.22,-2.30%)以來，金屬礦產(chǎn)品價(jià)格確實(shí)迎來了一個(gè)超級(jí)繁榮周期。比如有色方面的進(jìn)口銅精礦，2002年大概不到400美元/噸，到2011年已經(jīng)超過2000美元/噸。再比如鐵礦石，2002年進(jìn)口價(jià)只是20多美元/噸，到2008年已經(jīng)大幅超過200美元/噸，目前也在120-140美元/噸的水平，排除人民幣升值和通貨膨脹因素，漲幅仍是非?？捎^。
“中短期內(nèi)(1-3年)同意超級(jí)繁榮周期基本結(jié)束這一觀點(diǎn)，礦產(chǎn)品價(jià)格難以保持過去幾年的快速發(fā)展勢(shì)頭，甚至由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不振，可能出現(xiàn)礦產(chǎn)品價(jià)格回調(diào)，但長期仍看好礦業(yè)的前景”，焦健認(rèn)為看好長期有三個(gè)原因，“一是因?yàn)榈V產(chǎn)資源的稀缺性、不可再生性；二是因?yàn)榘l(fā)展中國家比如中國的工業(yè)化、城市化進(jìn)程仍在持續(xù)，仍需消費(fèi)大量資源；三是開采成本的提升，人力成本、安環(huán)投入以及難開采礦山投入生產(chǎn)，將進(jìn)一步推高礦產(chǎn)品價(jià)格?！?/p>
具體到細(xì)分品類，焦健更看好與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及高科技行業(yè)聯(lián)系更加緊密的幾個(gè)小有色商品。
具體到中國的問題，周中樞認(rèn)為：“一是有色和黑色產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，二是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，什么領(lǐng)域好就都往什么領(lǐng)域跑，比如稀土和鎢，國家一重視大家都去了，不干這個(gè)行業(yè)的去了，干這個(gè)行業(yè)的中下游的也去了，這就是行業(yè)里面利潤分配不均造成的?！?/p>
基于以上判斷，中國五礦對(duì)于此輪政府刺激計(jì)劃而帶來的價(jià)格上漲并沒有跟風(fēng)，而是退出了黑色冶煉領(lǐng)域。2011年初，中國五礦引入了被稱為“國內(nèi)盈利能力最好的不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄廠家之一”的日照不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄，希望借助民企的管理能力，扭轉(zhuǎn)五礦營鋼的頹勢(shì)。但因?yàn)樯婕吧鲜泄疚宓V發(fā)展，股權(quán)轉(zhuǎn)讓至今沒有進(jìn)行。
在下游冶煉退出的同時(shí)，周中樞表示絕不會(huì)進(jìn)入鐵礦石上游領(lǐng)域，“世界不缺鐵，只有中國缺，中國需求急劇擴(kuò)張，又面臨市場(chǎng)高度壟斷，逼得價(jià)格迅速提高，一旦大家都做，產(chǎn)能釋放，價(jià)格就要下來。但是三大巨頭不會(huì)垮，特別是巴西的淡水河谷，它的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)沒人敢比，挖出來就是高品質(zhì)的鐵礦，成本只有十幾美元，咱們能比嗎？現(xiàn)在FMG也在找我們賣，英美資源也找，我覺得以后的日子會(huì)更困難，因?yàn)殡S著產(chǎn)能釋放，價(jià)格還會(huì)跌?！?/p>
姚子平告訴《英才》記者：“五礦發(fā)展的主業(yè)就是中間的不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄貿(mào)易，以后只會(huì)緊密圍繞主業(yè)，不會(huì)發(fā)展其他行業(yè)?！?/p>
對(duì)于不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格的長期走勢(shì)，姚子平并不看好?！拔覀冇?0億噸的產(chǎn)能，7億噸的消費(fèi)，3億噸過剩產(chǎn)能，過剩產(chǎn)能只能通過血淋淋的淘汰來解決”，他認(rèn)為最終還必須以市場(chǎng)化的優(yōu)勝劣汰來完成行業(yè)洗牌，這是行業(yè)規(guī)律，難以違背，而與此同時(shí)，“2012年底還有58座高爐點(diǎn)火，2013年會(huì)有30多座高爐點(diǎn)火，這不是什么高深的邏輯，但又是必須面對(duì)的事實(shí)?！?/p>
小有色機(jī)會(huì)
基于60年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，中國五礦對(duì)于行業(yè)趨勢(shì)的把握可能更具參考價(jià)值。在中國五礦的發(fā)展規(guī)劃中，規(guī)定了六個(gè)板塊，三個(gè)核心主業(yè)，三個(gè)多元化主業(yè)。
“只做有色金屬，或者只做黑色金屬，很難抗御經(jīng)濟(jì)周期，因?yàn)檫@是長周期的產(chǎn)品，三個(gè)核心主業(yè)我們就是黑色流通，黑色礦業(yè)和有色金屬，還有三個(gè)多元化主業(yè)，金融、房地產(chǎn)和科技?！?/p>
在三個(gè)核心主業(yè)中，黑色流通和黑色礦業(yè)中短期難有起色，但對(duì)未來有色金屬行業(yè)，焦健認(rèn)為仍有發(fā)展空間，特別是對(duì)鎢產(chǎn)業(yè)鏈的整合已經(jīng)初步完成。
目前，中國五礦已形成從資源開發(fā)、冶煉、深加工、貿(mào)易完整的鎢產(chǎn)業(yè)鏈，旗下?lián)碛?3個(gè)企業(yè)，就業(yè)人數(shù)3萬人；截至2011年底保有鎢資源儲(chǔ)量189萬噸，約占全國鎢資源儲(chǔ)量的33%，基礎(chǔ)儲(chǔ)量114萬噸，占全國鎢基礎(chǔ)儲(chǔ)量的49.8%；2011年鎢精礦產(chǎn)量28151噸，占全國鎢精礦產(chǎn)量(全國10.5萬噸)的26.81%；出口配額占全國47%。2011年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入183億元占全國鎢行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入(700億元)的26.1%，實(shí)現(xiàn)利潤15.37億元，占全國鎢行業(yè)16.17%。
“礦產(chǎn)領(lǐng)域，中國一直存在一個(gè)問題，就是買什么什么貴，賣什么什么便宜，而中國五礦的戰(zhàn)略就是要解決這個(gè)問題，對(duì)外，銅等基本金屬走出去，從外面拿資源保障供應(yīng)，對(duì)內(nèi)提高行業(yè)集中度，獲得行業(yè)話語權(quán)和影響力，作為央企，五礦對(duì)于鎢和稀土產(chǎn)業(yè)鏈的整合就是這個(gè)目的”，焦健所說的影響力和話語權(quán)在這輪有色金屬的下跌中有了明顯的對(duì)比，因?yàn)殒u的集中度高，下跌幅度最小。
但是在稀土領(lǐng)域，周中樞認(rèn)為仍然存在行業(yè)散亂，上游產(chǎn)能過剩的問題?！跋⊥潦枪I(yè)味精，不是工業(yè)糧食，都上以后價(jià)格跌得更快。現(xiàn)在全國各地都在上稀土項(xiàng)目，并且規(guī)劃投資巨大。如果能按原有的戰(zhàn)略推進(jìn)，整合很快就能完成，但目前這樣沒辦法，我們?yōu)槭裁醋龇蛛x，而不做前端資源，就是因?yàn)楝F(xiàn)在資源端比較亂?！?/p>
中國五礦下一步戰(zhàn)略的重點(diǎn)要將稀土礦山、冶煉、加工打造成一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時(shí)將價(jià)值鏈向稀土高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。
對(duì)于投資者關(guān)注的稀土價(jià)格走勢(shì)，焦健認(rèn)為價(jià)格基本處于上次沖高以來的低位。稀土商品市場(chǎng)容量還是相對(duì)較小，加上投機(jī)炒作因素，價(jià)格波動(dòng)表現(xiàn)得更加劇烈，也更加難以預(yù)測(cè)。未來稀土產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)，會(huì)受到實(shí)際市場(chǎng)供求、國家稀土產(chǎn)業(yè)調(diào)整的導(dǎo)向和力度等因素的影響。造成此輪稀土價(jià)格大跌的因素是多方面的，不但是國外稀土礦復(fù)采，還有全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)受阻和稀土價(jià)格理性回落。而國外稀土礦復(fù)采，確實(shí)會(huì)對(duì)目前行業(yè)供求結(jié)構(gòu)產(chǎn)生巨大影響。比如有專家預(yù)計(jì)三年后，中國稀土資源供給全球占比或?qū)脑瓉淼?5%下降至60%，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的沖擊。
目前，中國五礦在中重稀土產(chǎn)能上是全球第一，而在整個(gè)產(chǎn)業(yè)的未來布局中，在加強(qiáng)資源開采和生產(chǎn)冶煉的同時(shí)，中國五礦同樣側(cè)重于下游精深加工能力建設(shè)。比如聯(lián)合組建了亞洲第一的熒光粉產(chǎn)能、與擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的國外企業(yè)合作進(jìn)入磁性材料產(chǎn)業(yè)，挖掘整個(gè)稀土產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值。對(duì)下游的關(guān)注應(yīng)該是中國五礦的重點(diǎn)。
