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緊縮有共識 是否加息現(xiàn)分歧
作者：admin 發(fā)布于：2018-12-29 1:27 Saturday
在PPI數(shù)據(jù)刷新3年高點(diǎn)后，國家統(tǒng)計局昨天公布的1月份居民消費(fèi)價格指數(shù)CPI同比增幅達(dá)到7.1%，再度創(chuàng)出11年來的高點(diǎn)。目前分析人士普遍認(rèn)為，為了抑制通脹，我國貨幣政策的緊縮力度不會放松，但對于央行是否會加息市場存在較大分歧。
是否加息存分歧
CPI的不斷走高加劇了我國負(fù)利率的局面。以當(dāng)前1年期存款利率4.14%的水平來看，1月份7.1%的CPI漲幅使得我國的負(fù)利率水平已達(dá)到-2.9%。而對于中國實(shí)際利率為負(fù)的關(guān)注是目前持加息觀點(diǎn)的主要理由。
“如果真實(shí)的存款利率持續(xù)為負(fù)，會使得民間資金傾向于更多的進(jìn)行投資，從而會有更多的資金流到非正式的金融體系中，削弱央行對于商業(yè)銀行放貸的控制力度。”渣打銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩昨天也表示。
王志浩認(rèn)為，為糾正負(fù)利率態(tài)勢，央行未來會繼續(xù)加息，在今年的二到三季度加息次數(shù)可能會達(dá)到四次，使得1年期存款利率達(dá)到5.22%的水平。而中美利差倒掛則不會成為主要的限制因素。
申萬研究所宏觀分析師李慧勇也認(rèn)為，實(shí)際利率的持續(xù)為負(fù)使得再次加息勢在必行，他預(yù)計一季度利率將提高1次，并且仍有可能采取非對稱的方式進(jìn)行。
但在興業(yè)銀行分析師魯政委看來，所謂的“負(fù)利率”并不是促使央行加息的重要決策依據(jù)。
他表示，如果央行為了維持正利率而不斷調(diào)整利率，會使得利率調(diào)整滯后于物價變化，反而不能達(dá)到穩(wěn)定通脹、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的目的。實(shí)際上只要通脹預(yù)期企穩(wěn)，就意味著已實(shí)現(xiàn)了“正利率”。而目前機(jī)構(gòu)對全年通脹形勢的預(yù)期基本維持在4.5%左右，顯示出通脹預(yù)期的穩(wěn)定，在這種情況下加息的必要性已不大。
此外，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，美聯(lián)儲的持續(xù)降息、中美利差倒掛空間的擴(kuò)大將成為抑制中國央行加息的主要因素。在中國目前的匯率政策下，中國央行執(zhí)行獨(dú)立貨幣政策的空間有限，加息會加大信貸擴(kuò)張和通脹的壓力。在這種情況下，人民幣的加速升值應(yīng)該成為抑制通脹的主要政策手段。
加強(qiáng)數(shù)量型工具回籠力度
雖然在加息問題上存在分歧，但對于央行其他政策性工具的運(yùn)用,市場人士則存在更多的共識。
魯政委表示，流動性過剩仍是導(dǎo)致通脹的本質(zhì)原因，因此央行會繼續(xù)通過數(shù)量型工具加大對于流動性的回籠力度。此外，匯率也會在一段時期內(nèi)保持較快的升值速度，一方面從源頭上緩解流動性過剩局面，另一方面也會部分替代利率，發(fā)揮抑制通脹的作用。
李慧勇也認(rèn)為，央行會繼續(xù)通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加大公開市場操作力度來對沖過多的流動性，緩解流動性過剩帶來的通貨膨脹壓力，近期再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性很大，此外，人民幣也會加快升值來抑制輸入型通貨膨脹的壓力，通脹壓力越大，升值幅度可能越快，預(yù)計3月底人民幣對美元匯率將可能達(dá)到1：7的水平。
今年以來人民幣升值速度明顯加快，截至昨天，人民幣兌美元中間價已達(dá)到7.1574，今年累計升幅已達(dá)到2%。
此外，春節(jié)以來，央行公開市場操作力度也有明顯加大。上周四央行公開市場操作量達(dá)到了3300億元，凈回籠資金量近3000億元，創(chuàng)下單周凈回籠量的歷史新高。
昨天央行在市場上發(fā)行了600億元1年期央票，同時進(jìn)行了350億元正回購操作，繼續(xù)保持較大的回籠力度。當(dāng)天1年期發(fā)行利率為4.0583%，28天和91天回購利率分別為3.20%和3.40%，均與前期持平。(財經(jīng)日報)
是否加息存分歧
CPI的不斷走高加劇了我國負(fù)利率的局面。以當(dāng)前1年期存款利率4.14%的水平來看，1月份7.1%的CPI漲幅使得我國的負(fù)利率水平已達(dá)到-2.9%。而對于中國實(shí)際利率為負(fù)的關(guān)注是目前持加息觀點(diǎn)的主要理由。
“如果真實(shí)的存款利率持續(xù)為負(fù)，會使得民間資金傾向于更多的進(jìn)行投資，從而會有更多的資金流到非正式的金融體系中，削弱央行對于商業(yè)銀行放貸的控制力度。”渣打銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩昨天也表示。
王志浩認(rèn)為，為糾正負(fù)利率態(tài)勢，央行未來會繼續(xù)加息，在今年的二到三季度加息次數(shù)可能會達(dá)到四次，使得1年期存款利率達(dá)到5.22%的水平。而中美利差倒掛則不會成為主要的限制因素。
申萬研究所宏觀分析師李慧勇也認(rèn)為，實(shí)際利率的持續(xù)為負(fù)使得再次加息勢在必行，他預(yù)計一季度利率將提高1次，并且仍有可能采取非對稱的方式進(jìn)行。
但在興業(yè)銀行分析師魯政委看來，所謂的“負(fù)利率”并不是促使央行加息的重要決策依據(jù)。
他表示，如果央行為了維持正利率而不斷調(diào)整利率，會使得利率調(diào)整滯后于物價變化，反而不能達(dá)到穩(wěn)定通脹、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的目的。實(shí)際上只要通脹預(yù)期企穩(wěn)，就意味著已實(shí)現(xiàn)了“正利率”。而目前機(jī)構(gòu)對全年通脹形勢的預(yù)期基本維持在4.5%左右，顯示出通脹預(yù)期的穩(wěn)定，在這種情況下加息的必要性已不大。
此外，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，美聯(lián)儲的持續(xù)降息、中美利差倒掛空間的擴(kuò)大將成為抑制中國央行加息的主要因素。在中國目前的匯率政策下，中國央行執(zhí)行獨(dú)立貨幣政策的空間有限，加息會加大信貸擴(kuò)張和通脹的壓力。在這種情況下，人民幣的加速升值應(yīng)該成為抑制通脹的主要政策手段。
加強(qiáng)數(shù)量型工具回籠力度
雖然在加息問題上存在分歧，但對于央行其他政策性工具的運(yùn)用,市場人士則存在更多的共識。
魯政委表示，流動性過剩仍是導(dǎo)致通脹的本質(zhì)原因，因此央行會繼續(xù)通過數(shù)量型工具加大對于流動性的回籠力度。此外，匯率也會在一段時期內(nèi)保持較快的升值速度，一方面從源頭上緩解流動性過剩局面，另一方面也會部分替代利率，發(fā)揮抑制通脹的作用。
李慧勇也認(rèn)為，央行會繼續(xù)通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加大公開市場操作力度來對沖過多的流動性，緩解流動性過剩帶來的通貨膨脹壓力，近期再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性很大，此外，人民幣也會加快升值來抑制輸入型通貨膨脹的壓力，通脹壓力越大，升值幅度可能越快，預(yù)計3月底人民幣對美元匯率將可能達(dá)到1：7的水平。
今年以來人民幣升值速度明顯加快，截至昨天，人民幣兌美元中間價已達(dá)到7.1574，今年累計升幅已達(dá)到2%。
此外，春節(jié)以來，央行公開市場操作力度也有明顯加大。上周四央行公開市場操作量達(dá)到了3300億元，凈回籠資金量近3000億元，創(chuàng)下單周凈回籠量的歷史新高。
昨天央行在市場上發(fā)行了600億元1年期央票，同時進(jìn)行了350億元正回購操作，繼續(xù)保持較大的回籠力度。當(dāng)天1年期發(fā)行利率為4.0583%，28天和91天回購利率分別為3.20%和3.40%，均與前期持平。(財經(jīng)日報)
