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2012年以來(lái)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄指數(shù)累計(jì)上漲10.75%，略跑贏上證綜指累計(jì)10.04%的漲幅，但不及深證成指14.04%的累計(jì)漲幅。分析認(rèn)為，前期不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄與建材行業(yè)板塊的反彈除了對(duì)估值的修正以外，更多是基于對(duì)下游需求或有改善的預(yù)期，但是進(jìn)口鐵礦石價(jià)格高企大幅擠壓行業(yè)利潤(rùn)，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入堪憂。短期內(nèi)無(wú)論對(duì)反彈周期還是高度，都不應(yīng)過(guò)于樂(lè)觀，后市板塊上行之路或仍曲折。

　　隨著市場(chǎng)普遍預(yù)期在未來(lái)兩年內(nèi)我國(guó)進(jìn)口鐵礦石成本將持續(xù)走低，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄企業(yè)的主營(yíng)利潤(rùn)有望提高。因而，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄板塊的未來(lái)長(zhǎng)期走勢(shì)還要看上述預(yù)期能否兌現(xiàn)或者有超預(yù)期因素出現(xiàn)。

　　2011:成本高企全行業(yè)利潤(rùn)低下

　　不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄行業(yè)是我國(guó)支柱性產(chǎn)業(yè)之一，隨著我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程和城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，國(guó)內(nèi)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄消費(fèi)快速增長(zhǎng)。2011年我國(guó)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄粗鋼產(chǎn)量達(dá)到6.8327億噸，首次進(jìn)入了人均500公斤的不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄國(guó)家行列。

　　然而，快速增長(zhǎng)的不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄產(chǎn)量和不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄消費(fèi)水平帶來(lái)的是鐵礦石對(duì)外依存度不斷上漲，進(jìn)口鐵礦石數(shù)量大幅上漲。隨之而來(lái)的就是“中國(guó)需求”對(duì)全球鐵礦石市場(chǎng)的沖擊:2010年國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)的年度長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制宣告瓦解，力拓、必和必拓、淡水河谷等全球最大的三家鐵礦石供應(yīng)企業(yè)宣布改年度長(zhǎng)協(xié)為季度定價(jià)，2011年再次改季度定價(jià)為月度定價(jià)，并根據(jù)普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)定價(jià)。

　　而面對(duì)全球鐵礦石市場(chǎng)供應(yīng)壟斷的局面，我國(guó)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄行業(yè)付出了高額的成本。2010年，中國(guó)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄行業(yè)全年的主業(yè)利潤(rùn)僅為900億美元，銷售利潤(rùn)率僅為2.9%。而由于三大國(guó)際礦業(yè)巨頭改為季度定價(jià)后，鐵礦石價(jià)格從1月不到90美元/噸上漲至12月的146美元/噸，年度增幅高達(dá)62%。

　　2011年1-11月我國(guó)77家大中型不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)852.97億元，利潤(rùn)率僅為2.55%，而受到鐵礦石價(jià)格影響，2012年12月全行業(yè)虧損，使得2011年行業(yè)銷售利潤(rùn)率最終定格在2.42%。

　　2011年我國(guó)進(jìn)口鐵礦石累計(jì)6.86億噸，同比增長(zhǎng)0.68億噸，并且進(jìn)口鐵礦石的平均到岸價(jià)為163.84美元/噸，同比增長(zhǎng)了28.13%，我國(guó)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄行業(yè)因進(jìn)口鐵礦石價(jià)格上漲多支出了外匯約250億美元，是全年不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄行業(yè)銷售利潤(rùn)總和的1.9倍左右。